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张 珂证券分析师
SAC No：S1150523120001
核心观点 ]article_adlist-->行业情况及产品价格走势初判
]article_adlist-->（1）钢铁：外部宏观不确定性扰动，国内基本面供需矛盾仍在积累过程中，后续钢材库存压力将增加，原料端价格下降成本支撑也有限，预计短期钢价将维持弱势。
（2）铜：目前矿端供应偏紧和低库存对价格下方有支撑，淡季内基本面支撑不足，铜价短期缺乏上行动力。
（3）铝：海外宏观不确定性仍存，国内低库存对铝价有支撑，部分下游行业已出现淡季走弱迹象，整体看预计短期铝价震荡运行。
（4）黄金：美军突袭伊朗核设施的军事行动进一步推升中东局势的紧张程度，后续可关注伊朗反制措施和中东局势变化对金价的影响。
（5）锂：低成本盐湖锂资源放量，供给过剩格局难改，基本面压力较大，预计短期价格将维持弱势。
本周策略
]article_adlist-->（1）铜/铝：目前国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现；铜、铝库存偏低，铜矿供应偏紧，铝企持稳生产且利润尚可，需关注国内经济刺激政策实际效果和海外关税政策的变化。
（2）黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。
（3）稀土：稀土价格目前仍处于周期底部，国内政策推动供给格局优化；人形机器人和新能源等领域为需求提供新动能，行业长期发展前景广阔，建议关注相关板块。
综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
风险提示 ]article_adlist-->原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2025年06月25日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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]article_adlist-->编发：郭苓芝复审：朱艳君、张敬华、任宪功
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